近日，曲美家居創(chuàng )始人趙瑞海之子趙澤龍在短視頻平臺上真誠發(fā)問(wèn)：“有錢(qián)人家孩子叫富二代，家里有工廠(chǎng)的叫廠(chǎng)二代，我爸公司負債48個(gè)億，我是啥二代?”

　　事實(shí)上，“家居二代”們的日子的確有些不好過(guò)。定位藝術(shù)和高端，被稱(chēng)為家具界“白富美”的美克家居也連續虧損了兩年。1990年，美克品牌由學(xué)油畫(huà)出身的馮東明創(chuàng )始。如今，馮東明仍是美克家居的實(shí)控人，不過(guò)公司經(jīng)營(yíng)管理等主要事務(wù)已交給其子馮陸。

　　數據顯示，美克家居所在的成品家居行業(yè)共有16家上市公司，2023年和2024年一季度凈利潤虧損的有3家，其中美克家居的凈利潤數據均排倒數第一。

　　從子承父業(yè)到父債子還，成品家具何以走到今日這般境況?

　　“負二代”和“白負美”

　　自嘲“負二代”的趙澤龍火了，但曲美負債48億元的數字隨之深入人心，實(shí)際上還不止。

　　數據顯示，截至2023年末，曲美家居的負債總額達49.1億元。根據曲美家居近期披露的2023年年報和2024年一季報，2023年公司營(yíng)業(yè)總收入40.28億元，同比下降17.00%;凈虧損3.04億元，同比下降923.06%。今年一季度，曲美家居實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.87億元，同比再降8.27%;凈虧損0.79億元，同比減少17.36%。

　　對于業(yè)績(jì)不佳的原因，曲美家居在2023年年報中解釋稱(chēng)，2023年，國內房地產(chǎn)市場(chǎng)下行，家具行業(yè)需求偏弱，海外市場(chǎng)仍然受到美聯(lián)儲加息等影響，需求呈現疲軟態(tài)勢;海外融資成本持續走高，原材料成本高位回落，對公司盈利能力造成影響。

　　無(wú)獨有偶。定位和定價(jià)同樣高端、執著(zhù)藝術(shù)路線(xiàn)的美克家居在凈利潤降四年、虧損兩年后，形象從“白富美”向“白負美”靠攏。2021年3月，美克美家在北京開(kāi)出占地3.5萬(wàn)平方米的網(wǎng)紅打卡景點(diǎn)——美克洞學(xué)館，努力夯實(shí)定位。然而，轉折很快到來(lái)。

　　根據財報披露，2022—2023年，美克家居分別實(shí)現營(yíng)收44.96億元、41.82億元，同比變動(dòng)-14.78%、-6.98%;凈利潤分別為-2.89億元、-4.63億元，同比變動(dòng)-226.32%、-60.13%。其中，2022年歸母凈利潤下降為其上市以來(lái)的首次虧損，2023年歸母凈利則創(chuàng )下上市后的最大虧損。

　　美克家居也在2023年報中對經(jīng)營(yíng)情況作出了說(shuō)明，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)承壓等綜合因素影響，疊加國際貿易復雜性及不確定性加劇，報告期國內、國外營(yíng)業(yè)收入整體較上年同期降低6.98%，毛利額相應降低，對公司盈利產(chǎn)生影響。

　　虧損的偶然與必然

　　除了財報給出的解釋?zhuān)篮兔揽说奶潛p都有更實(shí)際的原因。

　　2023年曲美家居境外收入為28.01億元，占比近七成，這就不得不提到6年前的一次收購。2018年4月，曲美家居斥資40.63億元收購挪威上市公司Ekornes，該收購至今仍保持中國家具行業(yè)最大的海外并購案紀錄。這起被業(yè)內稱(chēng)為典型“蛇吞象”的收購，為曲美的負債埋下了伏筆。也正是從收購后的第二年，即2019年起曲美的財報開(kāi)始虧損。

　　公開(kāi)資料顯示，由于收購Ekornes的資金是多方籌措而來(lái)，包括依托大股東提供15億元資金支持、使用上市募資剩余的2.68億元，另向招商銀行抵押貸款18億元。如曲美家居所說(shuō)，“形成了較大規模的負債，造成公司近年來(lái)資產(chǎn)負債率及利息支出水平較高”。并購后遺癥是曲美負債的重要因素。

　　而美克家居的虧損則與居高難下的銷(xiāo)售費用、管理費用、財務(wù)費用等密切相關(guān)。數據顯示，2022年至2023年，美克家居銷(xiāo)售費用分別為15.05億元和14.99億元，占總營(yíng)收比分別為33%和36%，銷(xiāo)售費用率均值超過(guò)30%，與同行企業(yè)相比處于高位，達到了同行2—3倍的水平。2023年歐派家居、顧家家居的銷(xiāo)售費用率分別為8.70%和17.52%。于是，在提到擺脫困境的措施中，美克給出的答案是降本增效，這一點(diǎn)也在今年一季度的財報中有所體現，上述各項費用都出現了下降。

　　看似偶然的并購，背后是拓展海外版圖策略的必然;高端定位必然拉高營(yíng)銷(xiāo)費用，但多年已相對穩定成熟的消費群體突然買(mǎi)單意愿不強，是偶發(fā)的嗎?

　　剖析曲美和美克虧損的共性，或許可以揭開(kāi)成品家具處境艱難的深層原因。數據顯示，成品家居行業(yè)共有16家上市公司，2023年和2024年一季度凈利潤虧損的均為3家。

　　“電商渠道的崛起對傳統家具零售商構成挑戰。”業(yè)內人士認為，曲美家居在電商化轉型上顯得遲緩，未能有效利用新興銷(xiāo)售平臺，這種產(chǎn)品與銷(xiāo)售策略上的滯后，導致了市場(chǎng)份額的流失及盈利能力的下降。

　　線(xiàn)上線(xiàn)下渠道之爭

　　傳統家具零售對家居大賣(mài)場(chǎng)的依賴(lài)性較高。盡管場(chǎng)景化和體驗性是家居消費非常重要的特征，但家居大賣(mài)場(chǎng)近年來(lái)自身經(jīng)營(yíng)疲軟，“包租公”不給力，作為“租客”的成品家具難免被殃及池魚(yú)。

　　據中國建筑材料流通協(xié)會(huì )家居建材市場(chǎng)專(zhuān)委會(huì )發(fā)布的數據，2023年出租率下降的賣(mài)場(chǎng)占比達到48.03%;客單價(jià)和客單量與2022年相比，下降占比都在六成多。全國規模以上建材家居賣(mài)場(chǎng)今年1—5月累計銷(xiāo)售額為5530.71億元，同比下跌11.34%。

　　財報數據也在印證，三大家居建材流通企業(yè)2023年的業(yè)績(jì)普遍不佳。全國性連鎖家居賣(mài)場(chǎng)紅星美凱龍交出建發(fā)股份入主之后的首份“成績(jì)單”：2023年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入115.15億元，同比減少18.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-22.16億元，同上年比減少496.78%。這也是紅星美凱龍自上市以來(lái)首次遭遇歸母凈虧損。就在6月12日晚，紅星美凱龍公告表示，第二大股東紅星控股因自身債務(wù)清償困境已于6月7日向上海市浦東新區人民法院申請進(jìn)行重整。

　　從業(yè)務(wù)結構情況看，租賃收入依舊是家居賣(mài)場(chǎng)的大頭。以紅星美凱龍為例，2023年自營(yíng)商場(chǎng)的租賃及相關(guān)收入約為67.81億元，占營(yíng)收比重約為59%。為了貼補“家用”，家居賣(mài)場(chǎng)甚至打起了新能源汽車(chē)的主意，跨界轉型求生。紅星美凱龍與建發(fā)汽車(chē)布局新能源汽車(chē)領(lǐng)域合作。截至2023年底，新能源汽車(chē)門(mén)店及高端二手車(chē)入駐面積超過(guò)1萬(wàn)平方米。

　　(許 蕾)