歷時(shí)18個(gè)月，融創(chuàng )境外債務(wù)重組獲得成功。

　　11月20日，融創(chuàng )中國控股有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“融創(chuàng )”)發(fā)布公告，宣布境外債務(wù)重組各項條件已獲滿(mǎn)足，當日起正式生效。歷時(shí)18個(gè)月的融創(chuàng )境外債務(wù)重組于11月20日正式宣告成功，這意味著(zhù)融創(chuàng )成為首家完成境內外債務(wù)重組所有流程的大型房企。

　　融創(chuàng )成功發(fā)布的境外債化債方案，引起業(yè)內的廣泛關(guān)注。在業(yè)內人士看來(lái)，這一方案不僅展示了融創(chuàng )對債務(wù)危機的積極應對，更給其他深陷債務(wù)困境的房企提供了借鑒的范例。

　　融創(chuàng )成功“減負”，境外降債45億美元

　　11月20日，融創(chuàng )發(fā)布公告稱(chēng)，境外債務(wù)重組的各項條件已獲滿(mǎn)足，重組在當天正式生效。據悉，此次融創(chuàng )境外債務(wù)重組規模約百億美元，這些現有債務(wù)將根據債權人選擇，置換為6筆新上市的美元票據、強制可轉換債券、可轉換債券以及融創(chuàng )服務(wù)股權，分別對價(jià)57億美元、27.5億美元、10億美元、7.75億美元，完成化債。

　　據悉，融創(chuàng )債權人結構復雜，2019個(gè)主體涵蓋了長(cháng)線(xiàn)基金、對沖基金、商業(yè)銀行以及個(gè)人投資者。在制定方案時(shí)，融創(chuàng )做到最大程度的公平，沒(méi)有搞特殊優(yōu)待;方案充分考慮了不同債權人的訴求，提供了留債展期、可轉債、強制可轉債、融創(chuàng )服務(wù)換股等多種靈活選擇。

　　在已獲得高達87%債權人的RSA支持后，融創(chuàng )充分考慮債權人認購意愿，提高強制可轉換債的認購額度、同時(shí)調低轉股價(jià)格，使其更加貼近股票現價(jià)，以便更快實(shí)現轉股。

　　對融創(chuàng )來(lái)說(shuō)，重組方案的實(shí)施，削減了其境外公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)45%左右的規模，化債比例和金額都屬于行業(yè)最高的;提供了2-3年的前期償債緩沖期，并帶動(dòng)融創(chuàng )凈資產(chǎn)的顯著(zhù)增加。

　　一位債券分析師表示，融創(chuàng )的境外債務(wù)重組方案很創(chuàng )新、務(wù)實(shí)，充分考慮到當下行業(yè)波動(dòng)變化，既有效保障公司可持續經(jīng)營(yíng)，成功降債45億美元，極大增厚了企業(yè)凈資產(chǎn)，又為債權人提供了留債展期、可轉債、強制可轉債、融創(chuàng )服務(wù)換股等多種不同的金融工具選項，這為行業(yè)化債樹(shù)立了標桿。

　　值得關(guān)注的是，伴隨著(zhù)境內外公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)的全部重組完成，融創(chuàng )整體化解約900億元的債務(wù)風(fēng)險，經(jīng)營(yíng)基本面也將迎來(lái)全面好轉的契機：境外公開(kāi)市場(chǎng)2-3年內無(wú)剛性還債壓力，化債也帶動(dòng)權益資本增加，顯著(zhù)修復資產(chǎn)負債表，同時(shí)公司后續保交付工作將得到有力保障，為經(jīng)營(yíng)恢復也創(chuàng )造了更好的條件。

　　對于融創(chuàng )債務(wù)重組能夠成功的原因，同策研究院研究總監宋紅衛認為，主要是由于融創(chuàng )未售土儲貨值約1.38萬(wàn)億元，七成在一二線(xiàn)城市，三四線(xiàn)的項目較少。隨著(zhù)國家紓困政策的不斷加大，核心城市的項目能夠獲取金融機構的融資支持，項目能夠有效盤(pán)活，這樣讓債權人看到希望，這是債權人同意重組方案的基礎。部分出險房企的重組方案之所以不能通過(guò)，原因就在于，很多房企只是在拖延時(shí)間，重組方案沒(méi)有實(shí)際的可行性，按照重組方案，最終債權人也是拿不到相應的回報。

　　加速市場(chǎng)信心修復，為其他房企提供借鑒思路

　　在業(yè)內人士看來(lái)，融創(chuàng )這次債務(wù)重組成功，將極大提振行業(yè)的信心，對其他出險企業(yè)而言，也具有較大的借鑒意義。

　　盤(pán)古智庫高級研究員江瀚指出，融創(chuàng )的成功化債，表明了其在財務(wù)管理方面的專(zhuān)業(yè)能力和創(chuàng )新能力。通過(guò)將債務(wù)轉化為股權，融創(chuàng )成功地降低了其負債水平和融資成本，從而提高了其資金利用效率和經(jīng)營(yíng)效益。這種化債方式也為其他房企提供了參考和借鑒的思路。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(cháng)柏文喜表示，融創(chuàng )的境外債務(wù)重組方案具有很強的可操作性，它提供了多種選項，允許債權人自主選擇將全部或者部分的求償額轉為股權，以獲得前期的流動(dòng)性，并且享有潛在股權上升的收益。這種策略既考慮到了債權人的利益，也充分考慮到公司的現狀和未來(lái)發(fā)展。同時(shí)，這一方案也為融創(chuàng )提供了重新安排債務(wù)償還計劃的機會(huì )，有助于公司重新回到健康的財務(wù)狀況。

　　在柏文喜看來(lái)，對于其他處于債務(wù)危機中的房企而言，融創(chuàng )的境外債務(wù)重組方案提供了一個(gè)實(shí)用的范例。在當前的房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境下，許多企業(yè)都面臨著(zhù)流動(dòng)性壓力和債務(wù)償還的挑戰。融創(chuàng )的方案顯示，對于這些企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)與債權人進(jìn)行積極的溝通和協(xié)商，尋找一個(gè)可以接受的解決方案是可能的。這不僅可以緩解短期的財務(wù)壓力，也有助于穩定債權人的情緒和市場(chǎng)預期，為企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展創(chuàng )造更好的環(huán)境。

　　融創(chuàng )的境外債務(wù)重組方案也體現了當前房企在債務(wù)重組方面具備了更好的環(huán)境和條件。柏文喜指出，這主要表現在兩個(gè)方面：一是政策環(huán)境更加友好，政府對房地產(chǎn)市場(chǎng)的調控更加科學(xué)和合理，為房企進(jìn)行債務(wù)重組提供了更大的空間;二是市場(chǎng)環(huán)境更加成熟，投資者和債權人對房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)有更理性的認識，使得房企與債權人之間的協(xié)商更加容易達成。

　　值得一提的是，融創(chuàng )提及的債務(wù)重組計劃中，“債轉股”成了一個(gè)重要的組成部分。對此，柏文喜表示，這一模式對于很多債權人來(lái)說(shuō)是相對可以接受的，因為它不僅可以幫助他們獲得一定的前期流動(dòng)性，也可以讓他們在未來(lái)的公司價(jià)值提升中獲得潛在的收益。對于整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)而言，這無(wú)疑是一種積極的探索，也將對行業(yè)的復蘇和市場(chǎng)回暖產(chǎn)生積極的影響。

　　不過(guò)，柏文喜也指出，雖然融創(chuàng )的境外債務(wù)重組方案具有很多優(yōu)點(diǎn)，但并不是所有的房企都適用。每個(gè)企業(yè)都有其獨特的情況和問(wèn)題，需要根據自身情況進(jìn)行個(gè)性化的方案設計和實(shí)施。同時(shí)，企業(yè)也需要充分考慮到重組過(guò)程中的風(fēng)險和挑戰，并做好應對策略。