當前，我國信用評級行業(yè)正在經(jīng)歷一次改革，從發(fā)行人付費模式逐步向投資人付費、多機構交叉評級等方式轉變。這次改革不僅關(guān)系到信用評級行業(yè)自身未來(lái)，更直接關(guān)系到我國債券市場(chǎng)的未來(lái)。

　　信用評級，被稱(chēng)為債券市場(chǎng)的“看門(mén)人”，是債券市場(chǎng)的核心要素之一，事關(guān)債券到期時(shí)本金和利息足額償付的可能性。

　　長(cháng)期以來(lái)，我國信用評級主要采用發(fā)行人付費模式，使得信用評級機構與債券發(fā)行人之間形成了利益捆綁，直接影響債券風(fēng)險定價(jià)，造成評級虛高等問(wèn)題，影響債市的進(jìn)一步發(fā)展。

　　2021年8月，人民銀行等五部委聯(lián)合印發(fā)通知明確提出，鼓勵發(fā)行人選擇兩家及以上信用評級機構開(kāi)展評級業(yè)務(wù)，“鼓勵信用評級機構開(kāi)展主動(dòng)評級、投資者付費評級并披露評級結果，發(fā)揮雙評級、多評級以及不同模式評級的交叉驗證作用。”

　　“對外披露評級結果發(fā)揮了不同評級模式交叉檢驗作用，在一定程度上抑制了評級行業(yè)級別‘虛高’情況，也為金融機構投資決策提供有益參考。”中債資信評級部門(mén)負責人李欣介紹，自五部委通知發(fā)布以來(lái)，中債資信主動(dòng)向市場(chǎng)公布約800家發(fā)債主體級別和報告，約占銀行間市場(chǎng)發(fā)債企業(yè)的三成。

　　據統計，評級機構在2021年下調了146家企業(yè)主體級別、76家企業(yè)展望;2021年級別和展望上調涉及的企業(yè)家數由此前的301家減少至65家。

　　評級調整及時(shí)性有所提高，評級波動(dòng)性有所降低。在廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院財務(wù)學(xué)系主任吳育輝看來(lái)，這“一升一降”反映了過(guò)去一年來(lái)信用評級質(zhì)量發(fā)生的積極變化。“整個(gè)行業(yè)評級水平的中樞有所下移，不同級別的分布更加合理。”吳育輝說(shuō)。

　　債券市場(chǎng)的投資者對信用評級的投資人付費模式表示認可。華夏銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理王大為表示，從目前的實(shí)踐狀況看，投資人付費模式可有效避免評級機構與評級對象在利益上的捆綁，立場(chǎng)更加客觀(guān)、公正。這種模式為投資人進(jìn)行風(fēng)險管理提供多樣選擇，在債券估值定價(jià)等機制安排中也可以參考投資者付費評級結果。

　　目前，我國已是全球第二大債券市場(chǎng)，且債市國際吸引力也在不斷提高。人民銀行數據顯示，截至2022年5月末，我國債券市場(chǎng)總規模達139萬(wàn)億元人民幣。其中，境外機構投資我國債券規模為3.74萬(wàn)億元人民幣。

　　“我們需要積極培育公信力較強、評級區分度較高、風(fēng)險揭示較為有效、市場(chǎng)認可度較好的本土評級機構。”吳育輝說(shuō)，促進(jìn)信用評級行業(yè)的健康發(fā)展，不僅有利于提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的現實(shí)能力，也是提升我國債券市場(chǎng)在風(fēng)險定價(jià)和標準制定方面的國際話(huà)語(yǔ)權和主動(dòng)權，維護國家金融安全的重要內容。