3月金融數據即將公布。專(zhuān)家認為，在政府債發(fā)行放量的情況下，3月社會(huì )融資規模有望保持穩定增長(cháng)。在新增信貸方面，雖然疫情或對部分地區信貸投放形成一定影響，但市場(chǎng)不應過(guò)度高估其對總量數據的沖擊。后續適時(shí)降準、降息仍有必要，以切實(shí)擴大新增貸款規模，發(fā)揮寬信用效力。

　　地方債發(fā)行較多

　　綜合多家機構預測，機構普遍認為，3月社會(huì )融資規模有望保持穩定增長(cháng);政府債尤其是地方債發(fā)行較多，是社會(huì )融資增加的主要支撐因素。

　　從社融結構看，多數專(zhuān)家認為政府債券是主要提振因素，企業(yè)債券也有望保持平穩。浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，預計3月社會(huì )融資規模增量為4.5萬(wàn)億元，較去年同期的3.38萬(wàn)億元同比多增約1.1萬(wàn)億元，預計社會(huì )融資規模存量同比增速升至10.5%。

　　“社會(huì )融資規模增量同比多增主要來(lái)自政府債券、未貼現票據及信托貸款等。其中，政府債券繼續加速發(fā)行是主要支撐因素。”李超稱(chēng)，高頻數據顯示，3月政府債券凈融資規模與1月相近，約7000億元，對社會(huì )融資規模增量的支撐較強。

　　不應高估區域信貸投放影響

　　在信貸方面，機構觀(guān)點(diǎn)則呈現分化態(tài)勢。有觀(guān)點(diǎn)認為部分地區疫情反彈和地產(chǎn)銷(xiāo)售低迷或導致3月信貸投放偏弱;也有觀(guān)點(diǎn)認為3月22日起票據貼現利率與同業(yè)存單利率利差快速上行，意味著(zhù)信貸投放轉強，3月信貸數據可能超市場(chǎng)預期。

　　值得注意的是，3月國內疫情多發(fā)，包括深圳、上海在內的多個(gè)城市采取了嚴格防疫措施，由于其經(jīng)濟體量較大，引發(fā)市場(chǎng)對3月金融數據的擔憂(yōu)。對此，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認為，3月疫情多發(fā)對部分區域銀行信貸投放造成較大影響，但也不應高估其對全國總體數據的影響。從2021年3月數據看，深圳、上海新增人民幣貸款合計占全國比例約為9.7%。

　　廣義貨幣(M2)同比增速方面，國泰君安證券首席宏觀(guān)分析師董琦表示，考慮到近期財政支出進(jìn)度加快，預計M2同比增速升至9.2%附近。3月M1和M2的剪刀差預計為4.8%，較2月小幅擴大。

　　不過(guò)，中金公司固收首席分析師陳健恒認為，實(shí)體融資需求偏弱可能繼續拖累廣義貨幣增速，預計M2同比增速小幅降至9%附近。

　　適時(shí)降準降息仍有必要

　　業(yè)內人士表示，二季度可能是降準窗口期。廖志明表示，開(kāi)年以來(lái)不少城市通過(guò)下調房貸利率、放松首付比例等政策來(lái)提振房地產(chǎn)市場(chǎng)，預計年中房地產(chǎn)信貸需求有明顯改善，帶動(dòng)總體信貸需求好轉。

　　天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬認為，企業(yè)貸款或有一定增長(cháng)空間。目前看，寬信用抓手在于制造業(yè)、基建中長(cháng)期貸款、普惠小微貸款，未來(lái)信貸支撐一方面來(lái)源于生產(chǎn)投資受疫情沖擊相對較小的行業(yè)，另一方面還是以紓困為主。在寬信用訴求上升的背景下，企業(yè)貸款增長(cháng)預計不會(huì )偏弱。

　　貨幣政策方面，交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，3月以來(lái)，地緣沖突、大宗商品價(jià)格異動(dòng)等外部沖擊因素放大，國內經(jīng)濟則受疫情因素的考驗，對貨幣信貸寬松的需求增加。后續適時(shí)降準、降息仍有必要，以切實(shí)擴大新增貸款規模，發(fā)揮寬信用效力。

　　“二季度可能成降準窗口期。”光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰認為，從銀行角度看，仍需人民銀行適時(shí)降準，緩解銀行“長(cháng)錢(qián)”壓力。