近日，穆迪將建業(yè)地產(chǎn)(00832.HK)的公司家族評級(CFR)從“B1”下調至“B3”，其高級無(wú)抵押評級也從“B2”下調至“Caa1”，展望仍為負面。穆迪表示，“評級下調反映出建業(yè)地產(chǎn)的流動(dòng)性減弱，再融資風(fēng)險增加，因為其現金頭寸大量減少，資本市場(chǎng)融資渠道減弱。負面展望反映出該公司籌集新資金以支持其商業(yè)計劃、恢復其流動(dòng)性和滿(mǎn)足其再融資需求的能力存在不確定性。鑒于展望負面，建業(yè)地產(chǎn)的評級在未來(lái)12個(gè)月內不太可能獲得上調”。

　　截至去年年底，建業(yè)地產(chǎn)的現金及現金等價(jià)物為59.02億元，較2020年12月31日的226.19億元減少73.91%;凈借貸比率則由13.6%上升81.3個(gè)百分點(diǎn)至94.9%。“在手現金的額度急劇減少，使得建業(yè)地產(chǎn)易受房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)影響，面臨的債務(wù)風(fēng)險也進(jìn)一步加劇”，業(yè)內人士分析認為。

　　值得注意的是，建業(yè)地產(chǎn)有一筆額度為5億美元的債券將于今年8月到期，票面利率6.875%;一筆3億美元的債券于2023年4月到期，票面利率7.25%。穆迪預計，建業(yè)地產(chǎn)進(jìn)入離岸債券市場(chǎng)的渠道減弱，而離岸債券市場(chǎng)是其主要資金來(lái)源，使用內部資源償還債務(wù)將加劇公司的流動(dòng)性壓力。

　　“由于現階段國外經(jīng)濟形勢充滿(mǎn)不確定性，市場(chǎng)避險情緒不斷蔓延，這也意味著(zhù)境外債市將持續低位運行，國內房企的境外再融資繼續承壓，融資難度加大”，上述業(yè)內人士表示。貝殼研究院的數據也顯示，今年一季度，境外債規模約355億元，同比下降68.0%。

　　境外融資承壓的同時(shí)，建業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)性現金流或將面臨萎縮。2021年，由于河南受到洪澇災害和疫情影響，建業(yè)地產(chǎn)的重資產(chǎn)合同銷(xiāo)售金額僅為601.05億元，同比減少12.05%，也未實(shí)現經(jīng)調整后700億元的銷(xiāo)售目標。

　　此外，建業(yè)地產(chǎn)的多個(gè)財務(wù)指標均出現不同程度的下滑。期內，建業(yè)地產(chǎn)實(shí)現收益約419.59億元，較2020年下跌約3.1%;年度核心業(yè)務(wù)的毛利約60.16億元，較2020年下跌約17.8%;年度溢利約12.53億元，較2020年下跌約40.4%;公司權益持有人應占溢利約6.05億元，較2020年下跌約66.4%;毛利率16.2%，較2020年下跌3.7個(gè)百分點(diǎn);凈利率3.0%，較2020年下跌1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　自2021年9月以來(lái)，房地產(chǎn)利好政策逐步釋放，但市場(chǎng)仍在底部徘徊?；诖?，建業(yè)地產(chǎn)2022年的銷(xiāo)售目標為530億元，較2021年下調了24.3%。穆迪表示，合同銷(xiāo)售額下降將減少建業(yè)地產(chǎn)的現金流和流動(dòng)性，這也將削弱其未來(lái)1-2年的收入確認，公司的利潤率或將在同一時(shí)期收縮至13%-14%。