受疫情等因素影響，今年以來(lái)民營(yíng)房企發(fā)債規模出現明顯萎縮。業(yè)內人士表示，近期監管層陸續表態(tài)支持民營(yíng)企業(yè)再融資，民營(yíng)房企融資規模有望逐步增加。

　　增強房企信用

　　5月16日，深交所推出中國證券金融股份有限公司和專(zhuān)項計劃管理人中信證券股份有限公司聯(lián)合創(chuàng )設的信用保護憑證，與“中信證券-聯(lián)易融-信聯(lián)1號2期供應鏈金融資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃”(簡(jiǎn)稱(chēng)“龍湖供應鏈ABS”)配套成功完成簿記。龍湖供應鏈ABS發(fā)行總規模為4.02億元，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券利率為3.5%，投資者認購倍數為2.36倍，基礎資產(chǎn)為供應鏈上游306家中小供應商對龍湖的應收賬款。對應信用保護憑證名義本金為4000萬(wàn)元，被保護標的發(fā)行規模為4億元。該信用保護憑證的成功設立，是市場(chǎng)落地的首單民營(yíng)房企信用保護工具，有利于提高民營(yíng)房企債務(wù)融資信用水平，標志著(zhù)創(chuàng )新工具支持民營(yíng)房企債務(wù)融資取得新的階段性成果。

　　投行人士王驥躍對記者表示，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是對龍湖發(fā)行的ABS提供增信工具，然后把這個(gè)增信工具做成標準化產(chǎn)品，讓投資者去買(mǎi)。這是給房地產(chǎn)債券增強了信用，方便房地產(chǎn)公司債券或其他債務(wù)工具的發(fā)行。

　　業(yè)內人士認為，上述信用保護憑證相當于中證金融跟中信證券一起做信用保護，對于民營(yíng)房企發(fā)債融資是利好。

　　中原地產(chǎn)首席分析師張大偉對記者表示，首單民營(yíng)房企信用保護憑證業(yè)務(wù)雖然額度不高，但是一種積極嘗試，一定程度上表明房企融資難度有望降低。

　　深交所相關(guān)負責人表示，深交所將用好用活市場(chǎng)力量，推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng )新、產(chǎn)品創(chuàng )新，支持更多市場(chǎng)機構參與民營(yíng)企業(yè)債券融資信用保護工具業(yè)務(wù)，合力賦能民營(yíng)經(jīng)濟健康發(fā)展。

　　支持政策陸續推出

　　克而瑞證券資產(chǎn)管理部固定收益副總經(jīng)理孫楊對記者表示，最近一段時(shí)間，深交所、證監會(huì )、發(fā)改委等陸續表態(tài)，支持民營(yíng)企業(yè)再融資。上述民營(yíng)房企信用保護憑證業(yè)務(wù)的落地，標志著(zhù)民營(yíng)房企債券投資者在購買(mǎi)債券時(shí)，除房企自己做背書(shū)外，還可以增加一層資金保護機制。

　　“信用保護憑證在其他行業(yè)的上市公司中有過(guò)先例，但在房地產(chǎn)行業(yè)之前是沒(méi)有的。啟動(dòng)這一機制，相當于上了雙保險，增加投資者的認可度。對于投資者來(lái)說(shuō)，如果想多一層保護，就可以買(mǎi)入這一憑證；如果認可房企基本面，可以將憑證賣(mài)出。憑證本身也是可以交易的。”孫楊對記者表示。

　　4月28日，深交所牽頭召開(kāi)的“滬深交易所信用保護工具買(mǎi)方機構專(zhuān)題研討會(huì )”提出，不斷增強信用保護工具服務(wù)民營(yíng)企業(yè)融資質(zhì)效。會(huì )議指出，下一步，滬深交易所將持續創(chuàng )新工作舉措，完善支持民企融資的制度供給，進(jìn)一步加大對實(shí)體經(jīng)濟直接融資支持力度。一是提供信用保護憑證發(fā)行支持機制，提升憑證創(chuàng )設便利性；二是積極響應市場(chǎng)需求，盡快推出組合型信用保護合約業(yè)務(wù)，提升信用保護工具的標準化和流動(dòng)性，不斷增強信用保護工具服務(wù)民營(yíng)企業(yè)融資質(zhì)效。

　　目前，深交所已有20家機構備案成為深市信用保護合約核心交易商、12家機構備案成為憑證創(chuàng )設機構，累計達成合約交易78筆、憑證項目9單，名義本金合計43.4億元，受保護債券規模合計340億元。其中，民營(yíng)企業(yè)債券規模約為200億元，占比58.8%。獲得信用保護的機構覆蓋證券公司、資管、銀行等主流債券投資機構，信用保護工具提升了市場(chǎng)主體認購及投資民企債券的積極性。

　　證監會(huì )債券部介紹，證監會(huì )系統多措并舉著(zhù)力提升民營(yíng)企業(yè)融資的便利性、可得性。根據證監會(huì )工作部署，交易所市場(chǎng)近年來(lái)陸續推出信用保護合約和信用保護憑證業(yè)務(wù)，為民營(yíng)企業(yè)債券融資提供支持，協(xié)同中國結算開(kāi)展受信用保護債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)試點(diǎn)，持續賦能民營(yíng)企業(yè)融資。

　　融資渠道將更加通暢

　　中指研究院數據顯示，4月房企非銀融資總額為843.4億元，同比下降52.1%，環(huán)比下跌19.7%。1-4月，房企信用債發(fā)行規模為1532億元，同比下降37.7%。其中，民企發(fā)行8筆，融資金額為94.1億元，占比6.1%。1-4月，房企海外債發(fā)行規模為去年同期的一成左右，發(fā)行金額約為143億元。其中，民營(yíng)房企融資70億元。

　　5月16日，有消息稱(chēng)，龍湖、美的置業(yè)、碧桂園3家房企將陸續發(fā)行人民幣債券。為吸引投資人，創(chuàng )設機構將同時(shí)發(fā)行包括信用違約掉期(私募CDS)或信用風(fēng)險緩釋?xiě){證(CRMW)在內的信用保護工具，以幫助民營(yíng)地產(chǎn)增強公開(kāi)市場(chǎng)的融資功能。

　　當日，龍湖、美的置業(yè)分別發(fā)布公告，將在上交所市場(chǎng)發(fā)行公司債券。其中，龍湖將發(fā)行5億元公司債券，5月17日簿記；美的置業(yè)將發(fā)行不超過(guò)10億元公司債券，5月20日簿記。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進(jìn)表示，龍湖、美的置業(yè)、碧桂園發(fā)債融資，體現了監管層對于民營(yíng)企業(yè)融資方面的支持。此次發(fā)債強調了信用保護工具的使用，投資者認購此類(lèi)債券的顧慮將減少。這是資本市場(chǎng)積極創(chuàng )新支持實(shí)體經(jīng)濟的表現，有助于房企融資成本降低、融資效率提高。

　　中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負責人劉水對記者表示，政府支持民營(yíng)房企融資措施正在加快落地。在當前市場(chǎng)環(huán)境下，通過(guò)市場(chǎng)化的信用保護工具增信有助于民營(yíng)房企籌措資金，增加投資者信心。（董添）