商票這個(gè)房企龐大而隱秘的資金池，正在進(jìn)入監管視野。記者近日獲悉，央行將“三道紅線(xiàn)”試點(diǎn)房企商票數據納入其監控范圍，要求相關(guān)房企將商票數據每月上報。業(yè)內專(zhuān)家一致認為，其對于房企的資金運營(yíng)狀況將產(chǎn)生重大影響。

　　商票違約現象增多

　　什么是商票?商票在房企的資金運作中扮演什么樣的角色?

　　據了解，商票是企業(yè)利用自身信用，簽發(fā)給上下游合作方的支付結算工具。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，商票就是到期兌付票據，房企從建材供應商那里采購原材料，不支付現金，而是開(kāi)具商票，持票人可以在到期時(shí)，拿著(zhù)商票去找承兌人兌現。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進(jìn)對《中國消費者報》記者表示，今年以來(lái)，房企商票違約等情況明顯增多，一個(gè)很重要的原因是，商票是一種很隱蔽的融資手段，但本身又和傳統的負債指標不同，依賴(lài)商票來(lái)延遲各類(lèi)資金的支付，能夠降低企業(yè)的負債狀況。所以在“三道紅線(xiàn)”的要求下，此類(lèi)不受監管的金融工具顯然受到了房企關(guān)注。更為關(guān)鍵的是，一些品牌房企屢屢出現商票違約等問(wèn)題，違約金額大、違約頻率高，嚴重影響了房地產(chǎn)的金融市場(chǎng)安全，央行對此積極管控符合預期。

　　行業(yè)監管不留空白

　　2020年8月，監管部門(mén)為控制房地產(chǎn)企業(yè)有息負債規模，對重點(diǎn)房企按“紅-橙-黃-綠”四檔管理，并設置了“三道紅線(xiàn)”，具體為剔除預收款后的資產(chǎn)負債率大于70%、凈負債率大于100%、現金短債比小于1倍，試點(diǎn)房企須在2023年6月30日前完成降負債目標。

　　“三道紅線(xiàn)”的影響下，房企的融資規模正在急劇收縮。根據中指研究院的數據，5月房地產(chǎn)企業(yè)融資總額為1331.42億元，環(huán)比下降20.13%，單月融資規模自3月以來(lái)持續下降;行業(yè)平均利率為5.69%，較上月上升了0.29個(gè)百分點(diǎn)。

　　中原地產(chǎn)首席分析師張大偉告訴《中國消費者報》記者，房企商票數據目前暫未納入“三道紅線(xiàn)”計算指標，倘若被納入有息負債指標計算，未來(lái)房企降負債壓力將進(jìn)一步加大。

　　數據顯示，去年房企商票承兌規?？傮w上呈井噴式增長(cháng)。

　　張大偉認為，將商票納入房企的負債監管，能夠更清晰地反映房企真實(shí)的負債率。從此舉可以看出，央行在推動(dòng)房企降負債、降杠桿方面不遺余力，不留空白。

　　實(shí)際上，商票違約對于金融市場(chǎng)的沖擊很大，而且對于房企本身也有很大影響。“如果房企頻頻違約，那么商票后續的發(fā)行會(huì )面臨較大的沖擊和壓力，房企的信用也會(huì )受沖擊。當前一些商票違約的房企普遍都是大房企。若不進(jìn)行整頓，容易引起企業(yè)的金融風(fēng)險，最終造成很多負面影響。”嚴躍進(jìn)對《中國消費者報》記者如此表示。

　　嚴躍進(jìn)認為，此次針對商票的監管具有積極意義，充分說(shuō)明“三道紅線(xiàn)”的監管范圍在擴大，預計部分房企后續發(fā)行商票的成本會(huì )增大，包括發(fā)行利率、貼現率等，進(jìn)而影響商票使用成本。對此，房企需要積極梳理內部的融資工具，對于潛在有風(fēng)險的融資工具應該積極叫停。

　　降負債成重中之重

　　隨著(zhù)監管部門(mén)的持續監控，房企融資渠道如銀行信貸、私募資管計劃、委托貸款、銀信合作、海外債的步步收緊，供應鏈融資越來(lái)越成為房企補充資金來(lái)源的重要方式。未來(lái)房企濫用商票的現象有望得到遏止，而懸在房企頭上的“三道紅線(xiàn)”將會(huì )進(jìn)一步收緊。

　　某品牌房企財務(wù)負責人對《中國消費者報》記者直言：“現在商票的管理比原來(lái)嚴多了，融資環(huán)境持續收緊，房企壓力進(jìn)一步增大，未來(lái)一段時(shí)期，降負債成為房企關(guān)注的重中之重。”

　　克而瑞研究中心分析師房玲提醒，商票只是一種付款方式，類(lèi)似于一種短期融資，房企最終還是要還錢(qián)的，以商票為代表的供應鏈融資雖然可以解決一時(shí)的現金流問(wèn)題，但并不能真正起到降負債的作用，反而會(huì )因為隱藏債務(wù)而增加企業(yè)債務(wù)違約的風(fēng)險。

　　萊坊國際高級董事朱磊表示，在房住不炒的政策背景下，更多與國家戰略和實(shí)體經(jīng)濟掛鉤的發(fā)展方向是所有房地產(chǎn)企業(yè)需要面臨和思考的課題，減負債、求轉型成為房企的重頭戲，期待更多的房企轉型實(shí)例和創(chuàng )新發(fā)展模式的出現。