因斬獲多個(gè)“地王”項目而被媒體戲稱(chēng)為“地王收割機”的融信中國控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)融信中國)2020年的成績(jì)有些慘淡。中國商報記者發(fā)現，其營(yíng)收近八年來(lái)首次出現下滑，毛利率甚至下滑了54.3%。為何會(huì )這樣?

　　營(yíng)收八年來(lái)首次下滑

　　3月31日，融信中國遞交了2020年成績(jì)單。數據顯示，2020年融信中國實(shí)現合約銷(xiāo)售額1551.7億元，同比增長(cháng)9.81%，實(shí)現營(yíng)收483億元，同比下滑6.14%。

　　值得注意的是，2020年營(yíng)收下滑的情況，融信中國近八年來(lái)還是首次遇到。而該公司2020年銷(xiāo)售額雖仍保持增長(cháng)，但增速也已遠低于往年。數據顯示，2015-2019年，融信中國銷(xiāo)售額同比增幅分別為33.15%、107%、103.9%、73.35%、15.94%。

　　而在利潤層面，融信中國更是出現了多項指標下滑。數據顯示，2020年，融信中國實(shí)現毛利53.12億元，同比下滑57.42%;實(shí)現歸母凈利潤24.28億元，同比下滑23.02%.;毛利率為11%，同比下滑54.63%。

　　無(wú)論是營(yíng)收增速、凈利潤增速還是毛利率水平，融信中國2020年都創(chuàng )下了八年以來(lái)的最低值(2013年以前業(yè)績(jì)無(wú)從查證)。

　　融信中國緣何業(yè)績(jì)慘淡?對此，公司相關(guān)負責人對中國商報記者介紹，今年公司利潤水平偏低的主要原因是公司在2017年以杭州、上海為主的高價(jià)值土地獲取受到了后續限價(jià)政策的影響，隨著(zhù)這批項目的結轉完畢，公司后續利潤有望回歸正常水平。

　　毛利率水平一直處于低位

　　據悉，融信中國成立于2003年，2013年開(kāi)啟全國化擴張之路，2016年登陸港交所。值得注意的是，雖已重倉一二線(xiàn)城市，融信中國的毛利率水平還是較低，這背后原因是什么?與其此前斬獲大量“地王”項目又有多大關(guān)系?

　　金融數據和分析工具服務(wù)商萬(wàn)得(Wind)數據顯示，2017-2020年，融信中國毛利率分別為16.56%、23.47%、24.24%、11%，而同期港股上市房地產(chǎn)公司毛利率的中位數分別為31.63%、34.29%、32.44%、28.52%，遠高于融信中國。

　　然而，融信中國為重倉一二線(xiàn)城市房企的典型，其2020年銷(xiāo)售額中，一二線(xiàn)城市貢獻了90%。一二線(xiàn)城市樓面價(jià)一般較高，融信中國毛利率一直處于低位的原因是什么?

　　對此，央視財經(jīng)評論員薛建雄對中國商報記者介紹，雖然融信中國在上一輪擴張中拿了大量的高價(jià)地，但這些地過(guò)了幾年時(shí)間才陸續上市，這會(huì )產(chǎn)生大量財物成本、管理成本，這些成本都會(huì )攤薄公司的毛利率水平。實(shí)際上，融信中國2020年業(yè)績(jì)較差明顯是為前幾年激進(jìn)拿“地王”買(mǎi)單。

　　據悉，融信中國熱衷多個(gè)“地王”項目，還因此被媒體戲稱(chēng)為“地王收割機”。數據顯示，2013年，經(jīng)過(guò)148輪競拍，融信中國拿下上海徐涇鎮會(huì )展中心3號地塊的“地王”項目，即為如今的上海虹橋世界中心;2016年8月，融信中國再次以110.1億元的代價(jià)拿下上海靜安中興路“地王”，而彼時(shí)融信中國全年銷(xiāo)售額只有295.3億元。

　　值得注意的是，2020年底，融信中國突然要拋售位于上?？偛康霓k公樓，引發(fā)外界關(guān)注，而這一次融信中國要賣(mài)掉的總部大樓正是上海虹橋世界中心的一部分。

　　融信中國對中國商報記者表示，公司在上海、杭州、蘇州等市場(chǎng)潛力巨大的城市擁有較高的項目密度，受土地成本、限價(jià)等因素的影響，公司在這些城市的毛利率偏低。不過(guò)，得益于在這些城市成熟的組織團隊，公司在上述城市的管理和營(yíng)銷(xiāo)費用能夠控制在很低的水平，未來(lái)公司凈利潤水平很可觀(guān)。

　　如何完善土地儲備

　　實(shí)際上，雖斬獲多個(gè)“地王”，融信中國的土地儲備增長(cháng)仍趕不上銷(xiāo)售額增速，未來(lái)融信中國將如何完善土地儲備呢?

　　作為閩系房企的代表，融信中國銷(xiāo)售額實(shí)現從百億元到千億元的跨越只用了三年時(shí)間，但土地儲備卻沒(méi)有同步跟上?？硕?019年房企排行榜顯示，融信中國銷(xiāo)售額位列第26位，而截至當年底的總土地儲備貨值位列第32位，權益貨值更是位列第46位。

　　萬(wàn)得數據顯示，融信中國大量地塊權益占比較低，很多地塊權益占比只有7%甚至5%。而年報顯示，該公司2020年新收購50塊土地的總建筑面積為871.6萬(wàn)平方米，其中，權益建筑面積只有401.8萬(wàn)平方米，占比僅為46.1%。

　　薛建雄認為，融信中國最大的問(wèn)題在于其“底子太薄”， 盡管公司通過(guò)招拍掛方式拿了大量“地王”，但目前2870萬(wàn)平方米的土地儲備仍然不夠充足，高價(jià)拿地還導致了公司成本的高企。未來(lái)，融信中國應該探索包括收并購、城市更新等在內的多元化拿地方式，降低成本的同時(shí)增加總土地儲備貨值。

　　融信中國也對中國商報記者表示，未來(lái)，公司會(huì )堅持以銷(xiāo)售回款的30%-50%作為拿地資金，在保證安全性的前提下，充分提升拿地效益。一方面，公司會(huì )持續與優(yōu)秀同行合作，充分發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢。另一方面，公司也將考慮適時(shí)以舊改和收并購的方式獲取土地，在維持較低成本的同時(shí)，提升權益比例。