近日，國際評級機構穆迪宣布，因信息不足，撤銷(xiāo)當代置業(yè)(中國)有限公司(下稱(chēng)當代置業(yè))的“Ca”企業(yè)家族評級和“C”高級無(wú)抵押票據評級，評級撤銷(xiāo)前展望為“負面”。

　　當代置業(yè)是已出現實(shí)質(zhì)性債務(wù)違約的房地產(chǎn)企業(yè)，其未按期償付的票據是票息率12.85%、規模為2.5億美元的優(yōu)先票據，于2021年10月25日到期。10月20日晚間，在港股上市的當代置業(yè)公告稱(chēng)，終止關(guān)于該只美元債的同意征求，也即放棄對其進(jìn)行展期申請，此后自10月21日起停牌至今。

　　Wind數據顯示，當代置業(yè)目前仍有4只美元債正在存續中，存續金額共計10.17億美元，票息率分別為11.80%、11.50%、9.8%、11.95%，均處于行業(yè)高位。最近一筆將到期的債券將于2022年2月26日到期，規模為2億美元。

　　加之其2021年10月到期的美元債落入違約，可觸發(fā)該公司其他美元債券的相關(guān)交叉違約條款，惠譽(yù)分析稱(chēng)，“若債券受托人或占境外債券本金總額至少25%的債券持有人宣布債券到期應付，則該等債券將立即到期并應予兌付”，這也意味著(zhù)未來(lái)一段時(shí)間內，其美元債償債壓力較大。

　　從財報數據來(lái)看，進(jìn)入2021年，當代置業(yè)的凈負債率微降，但流動(dòng)負債增長(cháng)較快。截至2021年6月，當代置業(yè)凈負債率為93%，2020年底為95.7%;期末流動(dòng)負債合計661.79億元，較2020年同期增長(cháng)19.53%;期末貿易應付款高達234.67億元，同比增長(cháng)42.68%。

　　此外，作為百強房企的當代置業(yè)融資成本長(cháng)期處在較高水平。2018年至2020年，其加權平均借貸利率分別為8.20%、9.90%和9.90%。2020年年報發(fā)布后，當代置業(yè)董事長(cháng)張雷曾表示，“2021年，當代置業(yè)將進(jìn)一步拓寬融資來(lái)源，平衡標準化融資和非標準化融資的比例，充分借用安全的資本杠桿獲取授信。”但是，從近期公布的數據來(lái)看，當代置業(yè)的融資環(huán)境仍然劣于房地產(chǎn)行業(yè)整體水平。

　　2021年上半年，億翰智庫數據顯示，當期41家典型房企融資成本均值為5.96%，較2020年的6.04%下降0.08個(gè)百分點(diǎn)，且41家房企中有37家融資成本同比下降。

　　與此同時(shí)，當代置業(yè)的融資成本卻在上升，壓力更甚。

　　上半年財報顯示，當代置業(yè)當期加權平均借貸利率為9.73%，融資成本高達2.06億元，與2020年同期的1.67億元相比有明顯增長(cháng);未減去發(fā)展中待售物業(yè)資本化金額的融資成本合計約為13.73億元，較2020年同期增長(cháng)10.55%。其中，銀行及其他借貸利息7.7億元，優(yōu)先票據及公司債券的利息開(kāi)支6.04億元。

　　其疲軟的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)和盈利能力也使現金回流更加困難。未經(jīng)審計的銷(xiāo)售數據顯示，2021年前11個(gè)月，當代置業(yè)合約銷(xiāo)售額約352.46億元，其中物業(yè)合約銷(xiāo)售額約346.37億元，車(chē)位合約銷(xiāo)售額約6.09億元;物業(yè)合約銷(xiāo)售面積約347.26萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售均價(jià)每平方米約9974元。其中，2021年11月，當代置業(yè)合約銷(xiāo)售額約6.8億元，物業(yè)合約銷(xiāo)售面積約9.18萬(wàn)平方米。

　　據Wind數據，2021年11月，除了在銷(xiāo)售額中占比較低的車(chē)位合約銷(xiāo)售額出現增長(cháng)之外，當代置業(yè)的物業(yè)銷(xiāo)售金額、銷(xiāo)售均價(jià)、銷(xiāo)售面積等數據同比與環(huán)比均大幅下降。此外，2018年至2020年，當代置業(yè)的銷(xiāo)售毛利率長(cháng)期低于房地產(chǎn)行業(yè)平均水平，2021年上半年，其銷(xiāo)售毛利率為23.17%，而同期房地產(chǎn)管理開(kāi)發(fā)行業(yè)的平均銷(xiāo)售毛利率為35.74%。

　　融資成本居高不下、銷(xiāo)售業(yè)績(jì)持續下滑，也令評級機構對當代置業(yè)的償付能力不作看好。10月以來(lái)，多家評級機構陸續下調其信用評級。

　　10月12日以來(lái)，穆迪連續兩次下調當代置業(yè)的企業(yè)家族評級和其債券的高級無(wú)抵押評級，并最終于12月10日因信息不足撤銷(xiāo)其評級，評級撤銷(xiāo)前展望為“負面”。10月14日以來(lái)，惠譽(yù)也連續兩次下調其評級，截至目前，惠譽(yù)將其長(cháng)期外幣和本幣發(fā)行人違約評級下調為“RD”(限制性違約)。(高鉑寧)